oss 100 kroner!
De var lenge omtalt som verdens «tryggeste havn» for verdipapirer, men den måten amerikanske statsobligasjoner opptrådte på under og etter COVID-19-pandemien setter denne betegnelsen i tvil, noe som antyder at de er lite forskjellig fra den gjelden som blir utstedt av land som Tyskland, Storbritannia, Frankrike, eller til og med store selskaper.
Det er nøkkelfunnet i ny forskning presentert på Kansas City Feds årlige forskningskonferanse i Jackson Hole, Wyoming, skriver Reuters. Rapporten undersøker et skifte i investoradferd i den perioden som reiser tvil ved det «ekstraordinære privilegiet» den amerikanske regjeringen lenge har hatt til å låne bredt på det globale markedet, selv når føderale budsjettgap vokser stadig større.
Det er et betimelig spørsmål gitt økende underskudd som sikkert vil fortsette uavhengig av hvem som blir den neste amerikanske presidenten.
New York Universitys Roberto Gomez-Cram, London Business Schools Howard Kung og Stanford Universitys Hanno Lustig setter også spørsmålstegn ved påstanden om at finansmarkedet var dysfunksjonelt i den perioden – som ble gjennomført av Federal Reserve da de lanserte sine massive obligasjonskjøp for å finansiere lockdownpolitikken.
«Som svar på COVID, ser det ut til at amerikanske finansinvestorer har gått over til den risikable gjeldsmodellen når de priser Treasurys», skrev New York Universitys Roberto Gomez-Cram, London Business Schools Howard Kung og Stanford Universitys Hanno Lustig i avisen. «Beslutningstakere, inkludert sentralbanker, bør internalisere dette skiftet når de vurderer om obligasjonsmarkedene fungerer som de skal».
Reuters lenker ikke til forskningsrapporten i sine nyhetsmeldinger, noe som er en uskikk. Men det gjør vi. Rapporen finnes her: Government Debt in Mature Economies. Safe or Risky?
I konklusjonen skriver Roberto Gomez-Cram, Howard Kung og Hanno Lustig:
I mars 2020 flyktet ikke utenlandske investorer til sikkerheten til amerikanske statsobligasjoner. I stedet solgte de utdaterte amerikanske statsobligasjoner på flukt fra forfall. Bekvemmeligheten fra avkastningen på langsiktige statsobligasjoner falt gjennom COVID-perioden. Under COVID handlet man ikke U.S. Treasurys som verdens trygge aktivum, men snarere omtrent som statsobligasjoner utstedt av andre modne økonomier.
Dette bekrefter to ting vi allerede har påpekt:
- USAs hegemoniske rolle i finansverdenen er på vei mot den historiske skraphaugen.
- Covid var en finansoperasjon uten sidestykke, et økonomisk vannskille.
Dette dramatiske skiftet blir illustrert svært godt i disse grafene fra rapporten:
Dette burde være en vekker for Oljefondet, Norges bank, norske politikere og alle andre som tror at det å klamre seg til USA og dollarsystemet er en trygg havn.
Kort fortalt: Det er det ikke.
